Garantie-Investments selbst konstruieren

Strategien & Anlegen, Titelseite — Von BNP Paribas am 16. Juli 2010 um 18:15

Abgesicherte Positionen mit attraktiven Renditechancen durch die Kombination von Discountern und Puts – unsere aktuellen Beispielinvestments.

Der aktuelle Rücksetzer des DAX® verdeutlicht angenehme Eigenschaften von Kombinationspositionen aus Discount Zertifikaten und Put-Optionsscheinen bei unerwünschten Bewegungen des Basiswertes.

In unserer fortlaufenden Positionsbeobachtung (siehe Abb. 4) starteten wir am 15.03.2010 ein Engagement aus je einem 6.500er Discount Zertifikat (WKN BN4YE2) und je einem 5.800er Put-Optionsschein (WKN BN3VSE). Diese Position lag am aktuellen Betrachtungsstichtag, dem 21.05.2010, mit 0,41 Prozent noch ganz leicht im Plus. Mittlerweile notiert der DAX® mit 5.734 Punkten schon knapp in der Maximalverlustzone. Denn sofern der Index auch am Bewertungstag (17.12.2010) auf oder unter dem Put-Basispreis von 5.800 Zählern liegt, kann die Gesamtposition nur den minimal möglichen Auszahlungsbetrag von jeweils 58,00 Euro liefern. Gegenüber dem Einstiegspreis vom 15.03.2010 bei 61,13 Euro ergäbe sich dann ein Verlust von 5,12 Prozent.

Währenddessen wird zweierlei deutlich: Zum einen wächst der Maximalverlust bei weiterhin ungünstigen Basiswertnotierungen erst bis zum Laufzeitende nach und nach heran. Im negativen Szenario profitiert man also von der zunächst gedämpften Wertentwicklung. Zum anderen darf man die Basiswertschwankungen ganz entspannt betrachten, denn die drohenden Verluste sind eindeutig begrenzt. Schlechter als mit 5,12 Prozent kann beispielsweise unsere derzeitige DAX®-Kombinationsposition nicht aus dem Rennen gehen. Die Gefahr ausufernder Verluste ist auch ohne Stop Loss gebannt. Folglich darf man auf ein doch noch erfreuliches Abschneiden der Position hoffen.

Trotz der ausgeschlossenen Gefahr größerer Kapitalrückschläge ist aber selbstverständlich immer wieder zu prüfen, ob sich nicht vor dem Laufzeitende die Umschichtung in ein neues, auf dem veränderten Marktniveau chancenreicheres Kombi-Engagement anbietet. Oder man wechselt ohnehin die anvisierte Marktrichtung. Beispielsweise könnte es bei unserer fortlaufenden Positionsbeobachtung unter Umständen schon in nächster Zeit zur Umschichtung in eine Short-Position kommen, falls der DAX® weiter schwächelt. Wir werden Sie gegebenenfalls am Wochenende vor einem solchen Schritt auf www.wz-magazin.de rechtzeitig informieren.

Henkel im Fokus
Im April ist der Angriff der Henkel-Vorzugsaktie auf das alte Rekordhoch vom Juli 2007 bei rund 42,00 Euro gescheitert. Derzeit (Stand 21.05.2010) wird jedoch die Unterstützungslinie bei 36,00 Euro noch tapfer verteidigt. Knapp darunter im Bereich von 34,40 Euro (steigend) verläuft die 200-Tage-Linie und ungefähr auf gleicher Höhe eine Aufwärtstrendlinie seit März 2009.

Optimisten können auf Sicht zum 17.12.2010 die Kombination aus je einem 35er Put-Optionsschein (WKN BN4J8F) und einem 45er Discount Zertifikat (WKN BN4QQM) in Erwägung ziehen. Am 21.05.2010 kostete diese Position 38,43 Euro bei einem Basiswertkurs von 36,43 Euro. Schafft die Henkel-Vorzugsaktie per 17.12.2010 einen Sprung auf mindestens 45,00 Euro, liefert das Engagement seinen maximal möglichen Ertrag von 17,10 Prozent (31,56 Prozent p.a.). Schlimmstenfalls droht ein Verlust von 8,93 Prozent (15,00 Prozent p.a.) bei Aktienkursen auf oder unter 35,00 Euro am Bewertungstag.

Den Henkel-Pessimisten steht beispielsweise ein Team aus dem genannten 35er Put-Optionsschein (WKN BN4J8F) und jeweils einem 28er Discount Zertifikat (WKN BN335X) zur Verfügung. Am 17.12.2010 droht hier im schlechtesten Fall ein Verlust von 6,42 Prozent (10,89 Prozent p.a.), wenn sich die Henkel-Vorzugsaktie auf oder oberhalb von 35,00 Euro hält. Brechen die Basiswertnotierungen zum Bewertungstag auf 28,00 Euro oder weniger ein, liefert das Engagement seine maximale Auszahlung von jeweils 35,00 Euro und erzielt damit einen Gewinn von 16,98 Prozent (31,33 Prozent p.a.).