Garantie-Investments selbst konstruieren

Strategien & Anlegen — Von BNP Paribas am 31. Juli 2010 um 11:00

Abgesicherte Positionen mit attraktiven Renditechancen durch die Kombination von Discountern und Puts – unsere aktuellen Beispielinvestments.

Den DAX®-Rückschlag bis Ende Mai hat die derzeitige Discounter-Put-Kombination in unserer fortlaufenden Positionsbeobachtung (siehe Abb. 4) gut überstanden. Am aktuellen Beobachtungsstichtag, dem 24.06.2010, steht das Engagement wieder 1,49 Prozent im Gewinn. Vorerst ist weiterhin Abwarten angesagt.

adidas im Fokus

Wie viele WM-Bälle wird adidas diesmal verkauft haben, wenn der neue Weltmeister feststeht und das Geschäft rund um König Fußball wieder abflaut? Diese trivial klingende Frage dürfte tatsächlich nicht ganz unerheblich für den weiteren Aktienkursverlauf des deutschen Sportartikelherstellers sein. Denn bei Großereignissen wird von den Börsianern immer mit Spannung beobachtet, welcher Ausstatter am meisten Kapital aus der Freigebigkeit der angeheizten Konsumenten schlägt. Bisher wird die WM-Performance von adidas noch kritisch beäugt. Seit Mai vollzieht sich eine Kurskorrektur auf recht hohem Niveau.

Wer auf Sicht zum 17.12.2010 positiv für die Marke mit den drei Streifen gestimmt ist, könnte beispielsweise zur Kombination aus jeweils zehn 42er Put-Optionsscheinen (WKN BN4G1F) und einem 48er Discount Zertifikat (WKN BN4MR8) greifen. Für eine solche Position mussten am 24.06.2010 exakt 44,29 Euro gezahlt werden, als der Aktienkurs bei 40,99 Euro notierte. Damit am 17.12.2010 kein Verlust auftritt, müssen die Anteilsscheine von adidas also merklich klettern. Liegt der Basiswert am Bewertungstag auf oder unter 42,00 Euro, so wird das Kombi-Engagement mit seinem Mindestwert von 42,00 Euro um -5,17 Prozent (-10,43 Prozent p.a.) unter dem Einstiegslevel getilgt. Ein Aktienkurs auf oder über 48,00 Euro beschert dem Anleger hingegen einen Gewinn mit der Discounter-Put-Strategie in Höhe von 8,38 Prozent (18,15 Prozent p.a.).

Für denjenigen, der einen sinkenden adidas-Kurs erwartet, eignet sich stattdessen beispielsweise der gemeinsame Kauf von jeweils zehn 40er Puts (WKN BN4G1E) und je einem 34er Discount Zertifikat (WKN BN5WWZ). Diese Kombination war am 24.06.2010 für 35,97 Euro zu haben und zahlt sich am 17.12.2010 bei Aktienkursen unterhalb von 38,03 Euro aus. Käufer dieser Short-Position zielen also darauf ab, dass die adidas-Aktie zum Jahresende wieder in den Bereich ihrer Tiefs vom Februar 2010 abrutscht. Ein Aktienkurs von 34,00 Euro oder weniger am Bewertungstag erzeugt den maximal möglichen Wert des Kombi-Engagements in Höhe von 40,00 Euro und bringt somit eine Rendite von 11,20 Prozent (24,64 Prozent p.a.). Schlimmstenfalls bleibt die Gesamtauszahlung auf 34,00 Euro begrenzt, wenn adidas am 17.12.2010 wie aktuell auf oder über 40,00 Euro notiert. Dann wird der größtmögliche Verlust von -5,48 Prozent (-11,02 Prozent p.a.) fällig.

E.ON im Fokus

Die ehemals so erfolgreich laufende E.ON-Aktie hat sich zu einem bremsenden Underperformer im DAX® entwickelt. Sollte jetzt auch noch die Unterstützungszone zwischen ungefähr 22,30 Euro und 23,00 Euro unterschritten werden, rücken langsam die Tiefs des Finanzkrisen-Crashs im Bereich um 18,00 Euro in den Fokus. Für Optimisten hingegen bietet sich auf dem aktuell stark gedrückten Niveau von 23,27 Euro (Kurs am 24.06.2010) eine interessante Ausgangsbasis für ausgiebige Erholungstendenzen.

Die Kombination aus je einem 30er Discounter (WKN BN33ZN) und jeweils zehn 22er Put-Optionsscheinen (WKN BN4FL8) kostete 24,33 Euro am 24.06.2010 und wird am 17.06.2011 die maximal mögliche Gesamtrückzahlung von 30,00 Euro fixieren, wenn der Kurs der E.ON-Aktie ebenfalls bei 30,00 Euro oder mehr notiert. Der größtmögliche Gewinn ergibt sich damit in Höhe von 23,30 Prozent (23,81 Prozent p.a.), während das Verlustrisiko bei -9,58 Prozent (-9,75 Prozent p.a.) liegt, wenn der Basiswert am Bewertungstag auf oder unter 22,00 Euro gefallen ist.

Als Baisse-Engagement könnte sich hingegen das Zusammenspiel aus je einem 16er Discount Zertifikat (WKN BN5W5T) und zehn 22er Put-Optionsscheinen (WKN BN4FL8) anbieten. Hier lockt am 17.06.2011 die Feststellung einer Gesamtrückzahlung von bis zu 22,00 Euro, die bei einem Aktienkurs auf oder unter 16,00 Euro erreicht wird. Gegenüber dem Einstandspreis von insgesamt 17,66 Euro am 24.06.2010 ergäbe das eine Rendite von 24,58 Prozent (25,11 Prozent p.a.). Ein stabiler Basiswertkurs auf oder über 22,00 Euro am 17.06.2011 erzeugt indes den maximal drohenden Verlust von -9,40 Prozent (-9,57 Prozent p.a.).