PortfolioExclusiv: STRATEGIE AKTUELL

Süßes fürs Depot
Jetzt auf die Seitwärtsbewegung von Südzucker setzen

In den vergangenen Jahren belastete den Südzucker-Konzern die EU-Zuckermarktreform. Keine Überraschung also, dass die Aktie nicht durchstarten wollte. Während der MDAX® in den vergangenen fünf Jahren ein Plus von rund 25 Prozent aufs Parkett legte, verlor die Südzucker-Aktie rund zehn Prozent an Wert. Auch kurzfristig sieht das Bild schlecht aus: Auf Jahressicht steht beim MDAX® ein Plus von rund 35 Prozent. Demgegenüber dümpelt der im Nebenwerte-Index gelistete Einzelwert auf nahezu unverändertem Kursniveau umher.
Allerdings scheint Europas größter Zuckerproduzent die veränderten Rahmenbedingungen nach der Reform nun endlich unter Kontrolle zu haben. Dies belegen schon die Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2009/10 (28.02.). Die Mannheimer mussten zwar einen Umsatzrückgang von rund drei Prozent auf 5,7 Mrd. Euro hinnehmen, was sich jedoch in erster Linie auf die gesunkene Nachfrage im Zuge der globalen Wirtschaftskrise zurückführen lässt. Beim Ergebnis konnte der Konzern hingegen glänzen. Das operative Ergebnis verbesserte sich um 56 Prozent auf rund 403 Mio. Euro.

Die Konjunktur und die EU helfen
Die Konjunkturbelebung in diesem Frühjahr wird dann in den Daten zum ersten Quartal sichtbar. Hier sprang der Umsatz um neun Prozent nach oben. Beim operativen Ergebnis gab es gar ein Plus von rund 70 Prozent auf 149 Mio. Euro. Allerdings ist dies teilweise auch durch externe Einflüsse zustande gekommen. So konnte das Unternehmen seine Exporte in Nicht-EU-Länder ausweiten, nachdem die EU das vorgesehene Kontingent erhöhte. Dies ist allerdings nur ein Einmaleffekt, da nicht zu erwarten ist, dass die EU die Kontingente in naher Zukunft noch einmal erhöhen wird.
Daher überrascht es nicht, dass die Aktie auch in den vergangenen Wochen nur eine Seitwärtsbewegung hinlegte. Dem steht gegenüber, dass das Management für das Gesamtjahr eine weitere Verbesserung des operativen Ergebnisses bis in den Bereich von 450 Mio. Euro anstrebt – bei nahezu gleichbleibenden Umsätzen.

Seitwärtsbewegung
Auch mittel bis langfristig trauen wir dem Papier keinen extremen Höhenflug zu. Die verbesserte Ertragssituation, die auch durch Kosteneinsparungen erzielt wird, ist aus fundamentaler Sicht bereits eingepreist. Das 2011er KGV liegt bei zwölf. Damit ist der Titel kein Schnäppchen. Nach unten sichert jedoch eine attraktive Dividendenrendite von drei Prozent den Titel weitestgehend ab.
So gehen wir davon aus, dass das Papier in einer Seitwärtsrange zwischen 14,00 und 17,50 Euro pendeln wird. In diesem Bereich bewegte sich die Aktie schon in den vergangenen zwölf Monaten. Unser Favorit ist daher ein Discount-Zertifikat mit einem Cap an der Unterstützung bei 15,00 Euro. Es kommt von der BNP Paribas (ISIN: DE000BN448L1) und ist im September 2011 endfällig.
Notiert der Basiswert dann über der 15-Euro-Marke, erzielen Anleger eine Maximalrendite von 13,6 Prozent oder 11,5 Prozent p.a. Der Discount gegenüber dem Direktinvestment beträgt knapp 13 Prozent. Ins Minus rutschen Investoren dabei erst, wenn die Aktie am Laufzeitende unter 13,21 Euro notiert. So billig war die Südzucker-Aktie zuletzt im Herbst 2009, als die Konjunktur unter der Finanzkrise litt.

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Unsere erste Wahl ist jedoch der defensivere Discounter der BNP Paribas.

Top-Tipp der Woche
Südzucker Discount
Die Südzucker-Aktie dümpelt seit zwölf Monaten auf nahezu unverändertem Kursniveau. Auch in der Zukunft trauen wir dem Titel keinen Höhenflug zu, obwohl das Management von deutlichen Gewinnverbesserungen ausgeht. Ein Discounter „am Geld“ von der BNP Paribas, der im September 2011 fällig ist, bietet sich nach dem Dividendenabschlag an. Er wirft eine attraktive Seitwärtsrendite ab, wenn die Aktie ihr aktuelles Kursniveau behaupten kann.

Gebremste Erholung
Von den Tiefs aus dem Jahr 2008 konnte sich der Titel recht deutlich lösen. Dann ging der Südzucker-Aktie allerdings die Luft auf dem Weg nach oben aus. Bei 14,00 Euro ist das Papier allerdings gut unterstützt.

Südzucker Discount
ISIN/WKN DE000BN448L1/BN448L
Emittent (Fitch-Rating) BNP Paribas (AA-)
Basiswert Südzucker
Laufzeit 22. September 2011
Cap (Abstand) 15,00 Euro (-0,8%)
Max. Rendite (p.a.) 13,6% (11,5% p.a.)
Geld/Brief (Spread) 13,11/13,21 (0,8%)

Exakt „am Geld“
Eine Seitwärtsbewegung genügt, damit Anleger eine attraktive Rendite einfahren können. Nach dem Dividendenabschlag in dieser Woche ist bis zur Fälligkeit nur noch eine Dividende aufzuholen.

Quelle:
Portfolio Exclusiv | 28/2010 – S. 6

Quelle Bild:
© knipseline / PIXELIO

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